从亿万到零(55)

五五

　　1992年，八佰伴在国内的几家主要关连银行，注销八佰伴的银行帐户。这是八佰伴与银行关系破裂的最明显的表现。而另一些关连银行本身也是债权银行，无法注销帐户，但不再贷款。

　　日本八佰伴早在1992年之前，转向了债券市场，发行无抵押可换股债券。和田一夫十分看好这条融资渠道，故而不怕亦不惜与银行破裂。

　　可换股债券，是一种较新的债券品种，只适宜上市公司发行。上市公司透过证券市场发行债券筹集资金，即借款；投资者购买债券，债券是留以兑现的凭证。因这种特殊债券的持有人到期可行使兑换公司股票之权利，一般利率较低。债券到期，如果该只股票升值，投资者大都要股票，而不要现金；反之，投资者则宁可兑回本、息现金。

　　企业发行债券，都是衡量了日后的经营情况和偿还能力而进行的。在世界绝大部分国家，发行可换股债券，虽有低息之利，却有摊薄股权的风险。日本的上市公司无此之虞，日本股份有限公司的大股东都是法人股东（主要是金融机构），经营者不会因为股份过少而丧失经营权。八佰伴借债不厌其多，从1990—1994年间，多次发行巨额无抵押可换股债券。

　　那么，八佰伴债券的持有人，到期会换取该公司的股票吗？

　　市道不利于八佰伴，日本股市连续多年也未走出谷底，为战后最大最长的熊市。如前文所说，1989底年东京日经指数平均股价最高达460美元；1992年6月跌破200美元；1995年7月，全年最低为170美元；1997年稍有回升，7月最低183美元。

　　1990年日本八佰伴全年平均股价为2580日元（按1美元兑140日元计，每股约折18美元）；1996年12月圣诞节前跌至363日元（按1：120的兑率，每股约折3美元），跌幅达86％，股价悬殊6倍！

　　每一单位债券所兑换的股数，都是发行时所规定的：加上日本经济衰退，通货膨胀率极低。在这种情况下，投资者当然要现金，而不要行将贬为废纸的八佰伴股票。

　　为挽回投资者的信心，遏制股价下跌的趋势，同时也为了减轻港澳方面的债务负担，1997年元月，日本八佰伴竭尽全力，斥资4．5亿港元收购澳门购物中心5成的权益。可惜的是并没出现股价反弹的奇迹。

　　然而，一批债券借款行将到期，和田家族不得不再一次剜肉补疮，于2月份，将静冈县的16家优质超市，出售给八佰伴的死对头大荣集团，套现331亿日元（以1：0．068兑率计，约折22．sl亿港元），大荣轻而易举实现了在静冈建立网络的计划。八佰伴国内的分店数减为42间，这其中有好些间是老亏损户或亏损大户。

　　财经记者野村次郎说：“金融界一些观察家认为，八佰伴公司接二连三地出售，显示财政状况窘迫，……到八佰伴（债务）偿还期接近，资金周转不灵，日本八佰伴急忙出售店铺，结果价格被杀，16间经营良好的超级市场，只售得331亿日元。据零售业的行家们估算，在正常情况下，这些资产，售价应在400亿日元左右。”

　　种种市场传言，竟把八佰伴股价逼跌了30％，到6月底，股价只有200多日元。此际八佰伴已是焦头烂额，刚刚偿还了一批到期债务，还来不及喘一口气，又一个源于内部的坏消息传播开来时间已是7月8日，而八佰伴不仅没有付给食品供应商6月份的货款，连5月份的还拖欠着！

　　八佰伴已没有了流动资金。消息传出，10天之内，八佰伴股价从200日元左右狂跌了5成。《产经新闻》引用东京证券分析家的话：“每股100日元的股份公司，恐怕已到破产边缘。”

　　日本八佰伴发言人匆忙发表声明，声称本集团有能力渡过危机。7月24日，《日本经济新闻》报道：八佰伴集团正寻求出售15％的股份予上海第一百货公司，从而使八佰伴成为持股40％的小股东，即放弃上海第一八佰伴新世纪商厦的控股权和经营权。这15％股份，为日本八佰伴所持有。

　　协商股权转让暂时搁置，八佰伴出售资产自救的方案短期内难以奏效。

　　这段时期，和田一夫基本在日本、香港、上海三地飞来飞去。他积极在香港的商界朋友中斡旋，大概从香港富豪朋友处得到“福音”，他回到热海的老家，精神饱满地出现在记者面前，他用满不在乎的口气说：“我的香港朋友，将协助我周转200亿日元（约13．6亿港元），以帮助我渡过暂时的困难。”

　　和田一夫没有具体道出是哪几位香港朋友，大概是原先常去“天比高”做客的超级富豪吧。他们之所以能成为超级富豪，是他们的理智大于感情，在商言商，绝不含糊。别说是朋友，就是血脉之亲，也是商业利益至上。

　　结果，到偿债高峰迫近时，香港朋友没有一个伸出援手。也许他们原本就没答应过。

　　无独有偶，与八佰伴有直接利害关系的债权银行，也“见死不救”。

　　八佰伴走投无路，山穷水尽，唯有申请破产保护。

　　1997年9月18日，日本八佰伴向静冈县沼津市法院正式申请“会社更生法”。理由是集团负债总额达1613亿日元（约折103亿港元），其中，银行借贷437亿日元，可换股债券374亿日元，以及为关连公司债务担保490亿日元。

　　日本的各种媒体作了即时报道，称八佰伴破产，是日本战后零售业最大的破产负债事件；八佰伴在本国发行的374亿日元无担保可兑换债券到期不履行还本、息债务，也是日本战后首宗。说一家地方性的中型食品百货公司，欠债达1600多亿日元，骇人听闻。

　　八佰伴股价应声而倒，狂泻不止。东京证券交易所证实消息后，宣布八佰伴股票于19日停牌。随后又宣布，拟定年底取消其挂牌。

　　日本八佰伴总裁和田光正召开紧急记者招待会，承认公司申请破产保护。和田光正在会上神色黯然，鞠躬宣布公司申请“会社更生法”，眼含泪光。

　　日本八佰伴集团发表声明称：“国家‘泡沫经济’破裂，公司股价大跌影响我们的信贷危机加剧。公司无法应付本地及海外集团公司的债项及投资，结果我们陷入了财政困难。”

　　声明指出：“公司已尽力自行重组业务，但现时财政情况难快速扭转，故惟有选择在法庭保护下寻求业务重组。”

　　9月20日，和田一夫黯然疲惫地出现在他的发迹地静冈县。在债权人聚会上，他泪光凄切，向1000多名债主深深鞠躬道歉：“你们给我恩惠，但我却辜负了，很对不起大家！……我将尽毕生精力，偿还欠你们的债务！”

　　在一个半小时的债权人会议上，他多低头不语，即使回答债主提问，也声音呜咽。他有愧于债权人，他又是个品行端正的人，在座的记者见之，心中不免戚然，感叹万千。

　　据了解日本经济法规的人士称：严格地说，日本八佰伴尚未正式破产，情况如同美国的Chapterll（破产令保护法），目的是防止债权人清盘，以便有时间进行债务重组。

　　东京证券分析家指出：和田家族申请破产保护，不惜放弃国内的旗舰公司的经营权，是为了保护家族私有财产的元气。

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