从亿万到零(54)

五四

　　东京地价炒到最高峰时，大东京地区的地皮市值，竟超过全美国商业地皮的价值。大东京地区能容纳多大的经济规模？这个价值高得太离谱，简直是天方夜谭。而股市毫不相让，1989年12月，东京证券交易所225家日经指数成分股的平均价，每股高达46O美元。

　　日本资本大张旗鼓向海外扩张。1989年索尼公司以34亿美元的巨款买下哥伦比亚电影制片公司；1990年松下电器斥资61亿美元，收购拥有环球制片等一系列大公司的MCA集团。“日本要买去美国人的灵魂！”美国人感到愤怒又无奈，人心惶惶。

　　为了让日本庞大的剩余资本寻找出路，日本大藏省、通产省制定出更宽松的政策，为银行放贷投资海外业务提供方便。八佰伴集团正是这个时候，以更大的气派进行跨国投资。

　　1990年“泡沫泄气”，导致地产股市下降。日本经济界人士认为这是暂时的，表面的市景繁荣依然。到1992年股市凄云惨雾笼罩，地产商愁眉苦脸，人们才相信大萧条的来到。

　　1990—1994年，东京银座的地价平均下降了5成。日本地陷楼塌，地产商身价大减。曾为世界首富的堤义明，从此告退首富宝座，由美国微软大王盖茨取而代之。

　　日本的国内生产总值连续5年停滞不前，相比之下，北美欧洲倒获得可观的增长。1995年世界最大的汽车制造商丰田集团，45年来首次裁员，在日本产业界引起极大的恐慌，日本大企业的终身制动摇了。

　　日本大藏省于这年6月公开金融业呆帐4710亿美元，但东京的金融分析家认为不止这个数，认为大概有12100亿美元，相当日本经济总产值的1/4。实际上，日本的金融体系已濒临全面崩溃。

　　1996年英国《银行家》杂志评选全球100家大银行，日本有5家进入前10名。而到1997年，日本只有2家进入前10名。呆帐拖垮了整个日本金融业，据不完全统计，自1995年至1997年11月，日本倒闭的金融机构有13家。其中11月份最频繁，3日，三洋证券破产，负债31亿美元；17日，日本10大商业银行之一的北海道拓殖银行倒闭；24日，负债高达290亿美元的山一证券破产；26日，德阳城市银行因588亿日元的坏帐而宣告倒闭。

　　这些金融机构的倒闭，引起一系列关连企业破产。而整个金融业因呆帐所困，一律紧缩银根。日本的企业都是建立在贷款基础上求得生存和发展的，致使整个日本产业界都不景气。

　　据日本民间信用调查机构“帝国资料库”11月17日发表的统计数，10月份日本负债额超过1000万日元（约折68万港元）的破产企业1614家，比去年同期增加20％。l—10月份，全日破产企业负债总额9．2575万亿日元。

　　可想而知，日本零售业无可避免遭遇巨大困难，消费水平下降直接影响零售业。因此，日本八佰伴的破产。不是偶然事件。但是，众多的百货公司，尤其是大公司，虽陷困境，仍可独善其身，有的尚有余力进行扩张。

　　如是，人们自然还会从八佰伴集团的自身去寻找原因。

　　1997年元月时，日本八佰伴在国内拥有58间店，主要在静冈县及附近的市镇，以中小型店为主。该集团在东南亚及欧美拥有26间店，均是大中型店，另持有上海第一八佰伴新世纪商厦19％股权、澳门新口岸购物中心50％业权。日本八佰伴的资本金236亿日元，国内从业人员（包括临时工）35O0人。

　　日本八佰伴破产的最主要的原因是扩张过速。

　　八佰伴的海外投资及国内拓展，均在80年代后期加快步伐，这与整个日本资本大扩张相吻合。但是，在日本“泡沫经济”破灭之后，八佰伴仍未刹车，还越战越勇，结果债台高筑。

　　然而，站在世界许多国家的立场上看，日本的企业都是债台高筑。在日本经济上升时期，银行不怕放债，企业不怕借债。现在银行界自身难保，债务问题显得异常突出。日本的呆帐，一部分是银行间的拆借，一部分是银行与企业间的借贷。日本八佰伴欠银行437亿日元，另有为关连企业所作的49O亿日元的银行贷款担保（据说相当部分用于香港八佰伴各公司的投资）。

　　第二大原因，是投资回报不利。

　　日本八佰伴在国内最失败的投资，一是在爱知县斥资200亿日元，兴建了大型的综合性商城“新世纪半田”，而集团的国内总收益才11亿日元，如此不合比例的投资，在日本同业引以为笑谈；二是犯了“不熟不做”的商界大忌，开办既无品牌优势，又毫无经验的家电贩卖店、鳗鱼食品店等等，亏得一塌糊涂。

　　在日本八佰伴的海外投资中，亏损最严重的数持有19％股权的上海新世纪商厦。用和田一夫的话说：这是“新世纪半田”在上海开花结下的果实。如果说，“新世纪半田”是一颗苦果的话，那么规模更大的上海新世纪商厦是一颗更大的苦果。如期收回投资，日营业额须500万元人民币，但据1996年7月号的《资本家》杂志透露：近期日营业额只有100万元人民币。

　　日本八佰伴在台湾台中和桃园的2家分店，亏损也比较严重。日本的财经学家揶揄说：财神（指邱永汉）怂恿和田一夫的结果，是亏了朋友，肥了自己，财神靠炒卖超级市场旁边的地皮发了一笔财。台湾的传媒又是另一种说法，说和田一夫未听财神劝告，放弃在商场旁边买地，结果做了成全财神发财的傻事。笔者不了解内情，也许和田一夫手头太紧无法又开商场又买地吧。

　　对银行家来说，他们最怕的还不是负债率过高，而是借款的企业回报不理想。银行对经营基本良好，欠有巨债的企业，即使该企业遇到新的困难，还是会继续贷款，让它渡过难关。八佰伴的这种情况，若继续借款资助，很可能就会变成打狗的肉包子。

　　还有一个致命的原因，就是八佰伴与银行的关系破裂。

　　日本驻港记者权并臣之助在1997年11月份刊文指出：“和田一夫本人很不喜欢和银行打交道，他相信凭八佰伴的实力发行债券，可直接从市场获得资本。他不与银行家们应酬，日本银行一再强调说，八佰伴投资发展不透明。4年前，由于八佰伴激进的投资策略，日本银行警告八佰伴，可是八佰伴指责银行干预内政，使八佰伴与银行之间本来不信任的关系更加深刻。在整个八佰伴集团的背后，竟然没有一间主体银行（Mainbank）支撑！这使得八佰伴在现代商业经营中如履薄冰。与日本金融机构关系不善，在海外发展亦不适应外国银行运作。”

　　八佰伴国际集团总部迁来香港，得到香港汇丰银行大班浦伟士的鼎力支持。这实际上获得一张世界十大银行之一汇丰银行签发的LC（银行信用状），很容易获得世界金融城市香港银团的融资贷款。但和田一夫却觉得香港的外国银行“态度生硬”，贷与不贷都是“板着面孔”，不像日本银行，即使要将你拒之门外，也会笑容可掬、点头哈腰。

　　自称是“国际公民”的和田一夫觉得不堪忍受，不但国内的融资任务由三弟和田光正全盘揽下，海外银行的贷款事宜，也基本交给身负日本八佰伴总裁重任的和田光正担当。

　　在要不要对身染病疾的八佰伴集团继续输血的问题上，外国银行与日本银行一样的慎重与无情。

　　下面，我们看导致日本八佰伴破产的最直接的原因。

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